首旅酒店600258：疫情反复业绩持续承压拓店保持稳健

事件:BTG酒店发布2022年一季报BTG酒店于2022年发布了首份季度报告2022Q1公司实现营收12.12亿元/—4.6%，归母净亏损2.32亿元/+27.7%，扣非归母净亏损2.59亿元/+36.2%同比亏损被放大Q1业务屡受疫情压力，利润亏损同比增加营收:2022Q1公司营收12.12亿元/—4.6%，其中酒店业务11.08亿元/—3.99%，景区业务1.05亿元/—11.05%利润总额:公司2022Q1利润总额为—2.71亿元，其中酒店业务—3.24亿/+16.63%，景区业务—0.53亿/—12.33%归母净利润:2022Q1公司归母净亏损2.32亿元/+27.7%，扣非归母后净亏损2.59亿元/+36.2%，同比有所放大经营指标同比下滑，2022Q1所有门店的RevPAR恢复到19年同期的65%公司22022Q1同店RevPAR为88元/—10.5%，其中平均房价为172元/+0.9%，入住率为51.1%/—6.5pc，2022Q1新开门店190家，直营/加盟新开门店8/182家，经济型/中档/轻管理/其他分别新开门店31/57/101/1家，113家门店关闭，13/100家门店直营/加盟，63/15/27/8家门店经济型经营/中高端/轻管理/其他，网店77家，其中—5/82为直营/加盟，—32/42/74/—7为经济型/中高端/轻管理/其他到2022Q1，公司有5993家门店，占经济型/中高端/轻管理的38%/24%/30%，与2021Q4相比—1.0pct/+0.4pct/+0.9pct轻管理酒店占比持续提升直营/加盟店占比分别为12%/88%，加盟店占比较2021Q4提升0.3pct，门店结构持续改善截至2022年第一季度，共有1827家店铺/+130%，比2021年第四季度增长2%公司计划2023年底实现10000家门店的规模，未来两年是加速门店扩张的关键时期2022年，公司计划开店1800—2000家投资建议:短期疫情反复不改，长期基本面向好后疫情时代，酒店业供需格局明显优化，新的景气周期有望开启BTG酒店轻管理模式加速向下沉市场渗透，目标23年实现万店规模，有望受益于领先的集中度趋势预计公司2022—2024年收入分别为70.1亿/91.5亿/99.6亿，归母净利润分别为3.8亿/12.2亿/15.0亿，对应PE为67倍/21倍/17倍维持买入评级风险:疫情反复，宏观经济风险，门店扩张不及预期