金龙鱼300999：Q1原材料成本上行利润持续承压

事件公司发布2022年Q1财报:报告期内，公司实现营收565.36亿元，同比增长10.68%，实现净利润1.14亿元，同比下降92.71%，扣非后归母净利润8.27亿元，同比下降56.9%点评收入两位数增长，Q2囤货有望推动消费类公司收入两位数增长，主要得益于价格调整今年在Q1，由于俄乌冲突和南美干旱天气，全球食用油供应紧张，豆油，棕榈油和其他食用油价格上涨但由于Q1国内疫情反复，尤其是华南和华东地区，餐饮业受到影响同时，疫情造成多地封控措施收紧，导致物流效率降低，人流减少，进而影响终端销售，厨房食品销量同比下降同时，饲料原料业务方面，由于猪价低迷，豆粕等饲料原料价格持续上涨，养殖业也面临较大压力，影响公司业务总的来说，Q1的收入增长主要是由价格推动的在Q2疫情肆虐的上海，公司首先获得了保障和供应的资格在其他地区，对遏制的恐惧导致家庭消费增加，一些地区出现囤积现象，预计这将对Q2厨房食品的销售产生积极作用盈利压力大，费率明显下降Q1公司的毛利率下降了6.12个百分点至7.15%，而公司的净利润率同比下降了3.18个百分点至0.39%主要原因是Q1原材料价格上涨超过预期今年Q1油价波动较大，俄乌冲突等黑天鹅事件对行业产生了较大的连环影响公司通过调价降费降低成本影响，但由于调价滞后于成本上涨，且由于Q1疫情，公司高端零售产品利润也受到影响，不足以覆盖成本压力费用方面，Q1销售费率下降1.75个百分点至2.97%，管理费率下降0.27个百分点至1.36%，R&D费率为0.10%，财务费率上升0.34个百分点至0.31%逐步控制疫情，等待需求和成本改善公司今年面临的市场环境极具挑战性，但有些因素是短期效应最近公司发布了《限制性股票激励计划2022》，以销量来考核从评价指标来看，22—23年平均销量将达到4510万吨/年，较21年增长3.68%，但24年和25年的保底增速将分别为4.32%和3.19%，这表明公司今年虽然面临挑战，但对后年的市场好转信心较强，正在等待疫情盈利预测:预计2022—2024年，公司将实现收入257628503145亿元，净利润41.57亿元，702.3亿元和99.54亿元，对应的EPS分别为0.77元，1.30元和1.84元/股，如果减少股权激励费用，2022—2024年归母净利润分别为42.75，72.00和100.70亿元，对应的EPS分别为0.79，1.33和1.86元/股风险:食品安全风险，原材料价格波动风险，汇率风险等