盛美上海688082：半导体清洗设备龙头平台化战略开启新征程

半导体清洗设备市场空间广阔，技术迭代+下游产能扩张驱动增长半导体设备作为半导体产业上游的关键环节，是我国半导体自主可控的重中之重Semi数据显示，2021年全球半导体设备行业市场规模将达到1030亿美元，同比增长45%同时预测2022年将跃升至1140亿美元半导体设备市场过去十年的复合增长率超过10%，长期增长趋势显著受益于全球晶圆产能东移趋势，国内半导体设备市场空间广阔，需求占比呈持续上升趋势2005年，中国半导体设备市场仅占5%，2020年已增至26%半导体清洗技术贯穿于半导体制造的许多环节伴随着技术节点的不断进步，清洗工序的数量和重要性不断增加，推动了清洗设备在单条生产线上的价值根据Gatner数据，2021年全球半导体清洗设备市场规模为39.18亿美元，预计2022年将增至43.24亿美元我们预计2022年国内半导体清洗设备市场空间约为80亿元人民币海外企业垄断半导体清洗设备，国内替代是大势所趋半导体制造技术需要在设备和材料制造商的合作下发展才能取得进步同时，设备和材料制造商将与下游晶圆厂形成深度绑定关系伴随着时间的推移，所有子设备领域都表现出高度的行业集中度2020年，全球前5大半导体设备制造商应用材料，ASML，林凡，东京电子和田可半导体的市场份额总和将达到65.5%，前10大制造商的市场份额将达到76.6%在晶圆前端制造的主要设备中，中国本土设备企业的市场占有率普遍较低，其中光刻，工艺控制，离子注入的国产化率极低，清洗设备的国产化率是前端设备国产化率增长较快的领域根据我们招标网数据统计，2018—2020年长江仓储清洗设备招标国产化率分别为12.7%，24.3%，32.4%根据中国工业技术研究院的数据，2020年，DNS，东京电子，SEMES和林凡半导体占据了全球清洗设备90%以上的市场份额，仍呈现寡头垄断态势国内半导体清洗设备的领导者——上海梅生增长迅速，其份额已增至4%我们认为，半导体设备作为国内半导体行业自主可控的关键环节，还远未国产化，国内优秀企业尽管困难重重，仍将继续崛起盛上海:立足清洗设备，发挥技术，产品，客户优势，平台战略开启新征程作为中国半导体清洗设备的领导者，圣上海通过技术差异化，产品平台和全球客户的战略持续成长技术方面，公司的波特兆频超声波清洗技术，太浩高温硫酸清洗技术，无应力抛光技术达到国际领先水平，核心技术差异化，护城河宽，产品方面，公司以清洗机为基础，产品布局迅速延伸至氧化炉，涂胶机，显影机，CMP设备，电镀设备等领域根据公司公告，公司目前正在研发两款全新设备，可将公司产品的市场规模扩大一倍，快速提升增长天花板在客户方面，公司已覆盖SMIC，华虹半导体，长江存储，合富长信等国内主流晶圆厂同时已在国内起航，2021年新增5家大陆以外的知名客户我们认为，公司已经充分展示了技术，产品和客户优势，将继续扩大清洗设备品类，打造新的增长极，利用半导体国内替代的优势，持续上升盈利预测及评级:公司作为国内半导体清洗设备龙头企业，技术先进，差异化强，产品平台布局成效显著其客户覆盖国内外领先晶圆厂，未来增长空间广阔我们预计公司2022—2024年营收分别为27.69/40.28/53.53亿元，归母净利润分别为4.42/6.45/8.46亿元，EPS分别为10亿元风险:疫情导致半导体终端需求不及预期，国内主要晶圆厂产能扩张进度不及预期，客户验证和进口不及预期，导致国内替代进程不及预期，关键过程节点的R&D进度小于预期，上游关键设备和部件停电的风险