募资额减半但净亏损收窄、开盘上涨，云从科技有舍有得

"每个公司和办公室都会有庆祝活动."在从云科技上市之前，内部人士充满了期待，他们想知道开盘时上涨的股价是否会是该公司未来的缩影日前，从云科技在科创板挂牌，开盘价24元，较发行价15.37元上涨56.1%截至今日京商报记者发稿时，从云科技股价为23.11元，总市值为151.17亿元

从云科技是中国CV四小龙之一，也是继商汤科技之后的又一家上市CV企业2022年一季度，从云科技预计营收1.77—2.02亿元，同比增长38.72%—58.31%，预计净亏损1.01—1.17亿元，同比收窄46.39%—53.72%

从体量上看，从云科技的市值比商汤科技少一个数量级，R&D费用在营收中的占比也低于商汤科技似乎选择了更保守的路线，但现在判断这种策略孰优孰劣还为时过早按照发行价计算，从云科技实际募资额仅为预期募资额的46%如何填补空白，按计划发展，可能是其重中之重

大盘开盘上涨56.1%

日前，从云科技登陆科创板，以24元的价格开盘，较发行价上涨56.1%这与深科技研究院院长张晓容的预测一致他之前的预测是:科创板开板云升起的概率比较大，因为有券商托市，符合趋势，政策环境有利

从云科技成立于2015年，是一家专注于人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能企业在现场上市仪式上，从云科技董事长周西表示，从云科技具有完全自主的R&D能力，持续稳定高速增长的生产力，清晰明确的商业化落地能力，纯内资股权结构等诸多特点，并实现了核心技术与行业应用的深度融合目前，公司深耕多个应用场景，逐步建立品牌优势，在金融，治理，出行等领域实现了成熟应用，公司全面进入高质量发展的新阶段

2020年12月初，从云科技提交科创板上市申请，2021年3月底停牌2022年4月，中国证监会批准了从云科技在科技创新板的注册申请日前，从云科技确定在科创板上市价格，5月27日，从云科技上市今天公司内部要开庆功会，切蛋糕，拍照，云对科技内部人士难掩兴奋之情

还是继续亏损

招股书显示，从云科技2019年至2021年营收分别为8.07亿元，7.55亿元和10.76亿元，净亏损分别为6.4亿元，8.13亿元和6.32亿元按业务类型划分，云技术收入来自人机协同操作系统和人工智能解决方案，其中人工智能解决方案占收入大头从云科技来看，认为公司第三方软硬件收入占比较高，不同业务的毛利率差异较大，这是公司可能遇到的风险之一

2019年至2021年，从云科技人机协同操作系统的营收分别占总营收的23.48%，31.5%和12.72%，毛利率分别为89.30%，75.86%和73.99%，人工智能解决方案收入占总收入的比例分别为76.52%，68.50%和87.28%，毛利率分别为23.43%，28.19%和31.34%其中，第三方软硬件产品占人工智能解决方案总收入的比例分别为57.71%，42.32%和36.17%，这些产品的毛利率较高

据云科技预测，当营收达到40亿元左右，综合毛利率维持在50%左右，期间费用增长率保持稳定下降趋势时，公司可以实现盈利根据具体预测，扭亏为盈的时间预计在2025年

R&D投资已经缩水

因为同样专注于CV赛道和上市公司，从云科技不可避免地被拿来和商汤科技比较在从云科技的招股书中，同行商汤科技，旷视科技，易图科技也在同行业可比企业之列

与商汤科技相比，从云科技2019—2021年营收较低，但净亏损较少R&D投资方面，从云科技2019—2021年R&D费用分别为4.54亿元，5.78亿元，5.34亿元，占各期营收的56.25%，76.59%，49.67%与商汤科技相比，从云科技的R&D投资和R&D投资的营收占比更低

有业内人士认为，人工智能企业是科技型企业，R&D投资高并不是坏事但目前人工智能企业亏损是常态，R&D投资大概率会导致亏损扩大

在张晓容看来，这涉及到如何衡量R&D投资的产出效益如果一个公司投入很大，亏损很高，但是活下来了，有很好的未来，那么它过去的投资就是有意义的另一方面，如果它不能生存，它的投资就会有问题前者像阿里云，后者像玉柔科技

具体到从云科技，R&D投资占总营收的一半，这并不保守从云技术小，所以只能开源节流，张晓容直言不讳地说