片仔癀600436：2022Q1业绩符合预期片仔癀系列维持快速增长

事件:最近几天公司发布2022 年1 季报，2022Q1 公司实现营业收入23.48 亿元，同比增长17.3%，归母净利润为6.89 亿元，同比增长21.93%，扣非归母净利润6.76 亿元，同比增长20.78%，经营活动产生的现金流量净额5.06亿元，同比下降25.5%　　点评:　　2022Q1 片仔癀系列产品同比增长21.19%，保持快速增长2022 年1季度，片仔癀系列产品实现收入11.01 亿元，同比增长21.19%，国内贡献9.66 亿元，同比增长21.36%安宫牛黄丸实现收入0.65 亿元，同比大幅增长，接近去年全年的70%左右，呈现快速放量的态势医药流通板块实现收入9.41 亿元，同比增长17.67%日化板块贡献收入1.9 亿元，同比下降13.20%食品保健品板块实现收入0.32 亿元，同比增长561.24%　　盈利能力维持较强的水平2022Q1 公司综合毛利率为49.05%，同比提升0.78pct，片仔癀系列毛利率为80.23%，安宫牛黄丸毛利率为47.47%，流通板块毛利率为10.57%，日化板块毛利率为69.09%公司销售费用率，管理费用率，财务费用率分别为7.03%，6.9%，—0.59%，同比下降2.02pct，—1.96pct，0.03pct公司净利率为30.01%，同比提升0.5pct2022 年3 月底，货币资金规模较2021 年底有所上升，达到近75 亿元，占净资产比例近70%2022Q1 底，公司存货规模达到近25 亿元，与2021 年底持平　　盈利预测与投资评级:预计2022—2024 年公司营业收入分别为92.84/110.18/131.59 亿元，同比增长15.7%/18.7%/19.4%，归母净利润分别为27.86/33.20/39.71 亿元，同比增长14.6%/19.2%/19.6%，EPS 分别为4.62/5.5/6.58 元， 对应2022—2024 年市盈率为64.14/53.83/44.99 倍，考虑公司的产品力及稀缺性，维持对公司的买入评级　　风险因素:疫情防控导致业绩不及预期，产品销售不及预期