邮储银行601658：中间收入高速增长资产质量保持稳定

总体:2022Q1归母净利润同比增长17.81%，邮储银行营收/归母净利润分别为851.7亿/249.77亿，同比增长10.14%/17.81%营收方面，利息净收入/非利息净收入分别为687.16亿/164.54亿，同比增长4.09%/11.94%EPS为0.26元，同比增长8.33%年化ROE 14.82%，年化ROA 0.78%，分别上升0.02和0.04个百分点运营:客户运营稳步推进，理财收益快速增长报告期内，公司加强了客户运营和服务能力:客户数量达到120.64万户，较上年末增长4.9%生态系统客户1809家，较去年底增长24.1%个人客户突破6.4亿户，其中VIP客户4498.66万户，较去年末增长5.5%，客户财富达388万，较去年底增长9.0%管理的零售客户资产超过13万亿元，比去年底增长3.8%理财收益快速增长2022Q1实现中间收入90.87亿元，同比增长39.59%，营收占比10.7%其中代理保险/贵金属/基金收益分别增长56%/34%/7%资本负匹配:贷款稳步增长，净息差承压报告期末，净息差为2.32%，比上年末下降0.04个百分点净息差为2.29%，较去年末下降0.01个百分点贷款总额同比增加821.84亿元，存贷比上升0.28个百分点至57.12%报告期末，贷款及垫款总额68，087.73亿元，比上年末增长5.50%，同比增长13.69%其中，公司贷款/个人贷款/票据贴现分别为24640.63亿/38956.03亿/4491.07亿，较去年末分别增长9.32%/3.71%/1.15%，同比增长17.48%/13.17%/持平报告期末，吸收存款总额119，193.29亿元，比上年末增长4.98%，同比增长10.17%其中，个人存款/公司存款分别为10563.583亿元/13519.86亿元，比上年末增长5.16%/3.57%，同比增长10.75%/5.74%质量:资产质量保持稳定公司整体不良率为0.82%，与去年末持平拨备覆盖率为423.58%，较去年末下降5.03个百分点不良率0.15%，同比上升0.02个百分点建议投资公司贷款稳定增长，财富业务收入高速增长，资产质量保持稳定预计2022—2024年归母利润分别为895.27/1037.61/1211.77亿元，同比增长17.54%/15.90%/16.79%，对应的EPS分别为0.97/1.12/1.31元维持买入评级建议风险疫情对宏观经济的影响超出预期