西藏药业：核心产品上半年增长45%，业务线扩充前景可期

8月18日盘后，西藏药业（600211.SH）发布2022年半年度报告。今年上半年，公司实现营收13.43亿元，同比增长29.41%。受俄罗斯新冠疫苗项目暂停导致的开发支出费用化及存货跌价准备计提的影响，公司上半年净利润小幅下滑。若剔除该因素影响，公司上半年实现扣非净利润3.62亿元，同比增长23.77%，主营业务业绩增长未受明显影响。

公司表示，受当前国际局势、全球新冠疫苗供应过剩及上半年上海疫情等不利因素影响，俄罗斯疫苗技术转移工作滞后，后续产品出口返销不确定性加大，经谨慎考虑拟暂停本项目的推进。据分析，项目的暂停虽对利润产生了短期影响，但公司投资风险也将得到有效控制。

核心产品新活素持续放量，同比增长45%

投资项目虽已暂停，但作为业绩支柱的生物药主业仍维持稳定增长。半年报披露，上半年公司旗下核心产品“新活素”销量达325万支，实现销售收入11.92亿元，同比增长45.36%。据了解，新活素为公司自主研发的国家生物制品一类新药，是治疗急性心衰的一线药物，它的出现填补了国内治疗急性心衰的基因工程药物的空白。目前该药品虽已过新药监测保护期，但在国内仍是独家产品。公司表示，该药于2017年、2019年及2021年持续被纳入乙类医保范畴后，在大股东康哲药业强有力的学术推广支持下，销量持续攀升。同时，随着产销量持续提升，产品规模效应逐步体现，推动公司整体毛利率持续上升，相比2021年年报增长5.07%。

公司在心衰用药领域产品线丰富，不仅覆盖用于急性心衰的院内制剂新活素，还拥有拥有冠心病、心绞痛和慢性心衰的口服化药“依姆多”，以及在院外市场颇具想象力空间的中成药处方药和OTC双跨品种“诺迪康”。其中依姆多为公司购买自阿斯利康的原研品种，交易所涉及的中国市场和海外约40个国家及地区的市场交接工作已于上半年全部完成，93个商标已过户90个。据悉，依姆多聚焦心内科长期抗缺血治疗，至今仍是治疗冠心病最有效的一线药物，在心血管系统用药中占据着重要的地位。在此细分市场，依姆多市场份额居国内第二，约占7.7%，自2018年以来稳中有升。其中60mg剂型在国内仍为独家剂型，在院内暂无竞品。此外，依姆多作为该领域原研品种，未来在海外部分市场仍有一定开拓空间。

值得一提的是，在销售方面，公司与作为大股东的医药商业化领军企业康哲药业已建立长期稳定的合作关系，公司可利用康哲药业的市场推广实力帮助产品快速实现市场扩张，新活素业绩的持续高速增长已充分印证其可行性。据披露，目前公司主要产品新活素、依姆多（中国市场）由公司自行销售并委托康哲药业下属公司推广。与此同时，上半年公司销售管理工作也在加速推开，诺迪康颗粒剂型全国院线渠道销售在重点省份已全面开展，重点区域服务商撤小并大，进程管理进一步深化，学术推广上也组建起以产品治疗领域为导向的专家资源，未来公司销售实力有望持续提升。

积极筹备医疗器械上市前期工作，业务线扩充前景可期

随着我国人口结构老龄化问题日益突出，心血管疾病也在与日俱增。公司主要产品新活素、依姆多、诺迪康产品均为治疗心血管疾病的一线产品，未来仍有持续增长的空间。值得一提的是，新活素及依姆多产品虽面临仿制药市场竞争激烈的问题，但依托合作方康哲药业强大的商业化实力及稳定的合作关系，公司有望先人一步抢占市场，从而持续巩固渠道壁垒。

在心血管疾病领域筑牢行业地位的同时，公司正积极横向拓展寻求新的业绩增长点。在医疗器械领域，2020年公司通过股权投资，取得阿迈特医疗旗下支架定位系统、全降解冠脉药物洗脱支架系统、全降解外周血管药物洗脱支架系统、高压球囊扩张导管等四款在研产品国内独家销售权。目前，高压球囊扩张导管及支架定位系统已取得医疗器械注册证及生产许可证，公司也正积极准备产品上市销售等前期工作。未来随着新产品的逐步落地，新业务增长值得期待。

此外，公司与俄罗斯HV公司在新冠腺病毒疫苗的合作项目虽已暂停，但由公司投资建设，位于上海市临港及合作方场地的腺病毒生产线建设已完成。公司表示，该产线具有模块化、多任务、多功能、柔性生产特点和规模化优势，将来可开发、合作新型疫苗和生物制品，包括代工其他腺病毒疫苗。公司正多方寻求合作，提高资产利用率。该产线在短期内可能会给上市公司带来一定财务压力，但长期而言，或将为公司潜在新业务的开拓提供更扎实的基础。

公司表示，近年来除自主研发项目以外，公司投入巨资布局高科技生物医药产品，将通过外部合作，逐步增加短期、中期后备产品，进一步拓展产品业务线，克服在研产品储备较少的不足，为后续发展奠定基础。（CIS）