5月外贸数据点评：出口短期有韧性份额回落露端倪

5月份，国内需求受到疫情的干扰，疫情延续了低迷态势可是，外部需求强劲，价格只是一部分原因供应链修复，人民币贬值和订单转移改善也有一定的解释力自2020年疫情爆发以来，出口一片光明，全球份额长期居高不下但2022年开始出现系统性下滑，反映出内外部经济形势的明显变化

外需旺盛，内需疲软5月出口增速12.9%，较前值上升0.7个百分点，进口增速9.9%，较前值上升2.7个百分点进出口增速双双上升剔除价格因素，出口仍表现强劲，较上月大幅增长，环比增速也创历史同期最高可见，价格因素并不是5月出口强劲的全部原因，剔除进口价格因素，下降趋势仍在继续，但下降幅度较小5月份疫情有所好转，但国内防控依然严格，内需继续受到抑制

分地区来看，对美国下降，对日本持平，对东盟和欧盟明显回升，东盟已基本恢复到去年底水平商品方面，与户外旅行相关的箱包，玩具，服装等类目增速上升，与疫情，家居相关的纺织纱线，家具，灯具等增速下降

在全球制造业PMI整体下行的趋势下，外需依然保持弹性。原因可能如下:

人民币大幅贬值对出口有提振作用，国内疫情缓解，供应链和物流逐步恢复，部分积压订单转入5月，订单转移有所改善。

2020年疫情爆发后，我国率先取得防疫成果强大的国内供应链与强劲的国外需求相匹配，中国的全球出口份额稳步增长约2个百分点

但在2022年，它被系统性地降低了约1个百分点原因是2022年以来，伴随着全球疫情缓和，各地区疫情防控逐步放松，经济活动恢复

但2022年以来，我国疫情防控依然严格，严格指数与世界其他地区偏差较大，可能导致部分订单转移伴随着国内疫情逐步好转，复工复产加快，出口份额下降将略有修复但伴随着全球经济和供应链的逐渐复苏，疫情的影响逐渐减小，恢复的空间有限出口份额可能维持在目前水平，比疫情前高出1个百分点左右

回过头来看，市场的关注点仍然是经济复苏的高度和节奏，这可能决定短期反弹的高度对美国通胀见顶的预期正在增加，但仍需要更多证据短期内建议密切跟踪市场主要矛盾的变化，把握短期可能反弹的节奏中长期的一些重大担忧还没有明显解除，还存在一些变数大盘什么时候大涨还是要观察的建议在谨慎乐观的基础上跟进等待，灵活应对

风险:疫情超预期，政策不及预期。