食品饮料行业研究周报：从线上销售角度看食饮

投资摘要:

每周一谈:网络销售视角下的食品饮料

历时22年的新冠肺炎疫情及其防控政策预计将对食品饮料行业产生一定影响2022年4月，全国社会消费品零售总额2.95万亿元，同比下降11.1%，为2020年4月以来最大降幅，其中餐饮收入同比下降22.7%，降幅最大疫情冲击了部分消费场景，降低了终端需求因此，建议在食品饮料行业的投资中，选择业绩确定性强或刚性需求的行业即使在严格的封城政策下，相对于线下销售，线上销售也能在一定程度上延续，甚至起到替代线下销售的作用所以可能要多关注一下网上销售

4月份，大多数食品饮料子行业的在线销售额同比下降。其中，4月主要品类线上销售额分别为:白酒5.59亿元，黄酒1900万元，葡萄酒1.5亿元，洋酒1.78亿元，其他酒类2700万元

白酒:线上销量下降2021年，除了春节，线上销量还不如2020年建议投资者适当关注白酒行业终端需求下降的风险

啤酒:从2011年4月开始，之前的持续增长势头已经结束过去14个月，同比增速有6个月为正建议啤酒行业中的优秀企业寻找α投资机会

葡萄酒，洋酒及其他酒精饮料:销售增速从21年前开始下滑其中，葡萄酒从2011年4月开始，已经有一年增速为负，需求明显下降所以葡萄酒目前缺乏产业投资机会是有可能的洋酒和其他酒精饮料的增长中心明显减少虽然2011年4月以来整体为正增长，但建议投资者关注洋酒等酒类增速下滑带来的行业估值重构风险

婴幼儿食品:婴幼儿液态奶和婴幼儿调味品自2020年以来一直保持较高的线上销售增速奶粉品类中特殊配方奶粉增速最高，奶粉羊奶粉21年来增速有所下降，其中羊奶粉增速持续为负，但牛奶粉大部分月份仍能保持较低的个位数增长

婴幼儿食品中，婴幼儿奶粉占比最高，刚性需求强疫情期间仍保持稳定的销售增长，目前估值合理所以建议关注婴幼儿奶粉赛道，向优秀公司寻求投资机会

市场评论

最近一周食品饮料指数涨跌+1.31%，在申万31个行业中排名第24位，跑输沪深300指数0.92pct软饮料，零食，预加工食品在子行业中表现相对较好。

涨幅前5的股票:ST西发，海南椰岛，顺鑫农业，李梓源，ST皇台跌幅居前5的股票:会稽山，华通股份，安吉食品，青海春天和甘源食品投资策略

亮点:1竞争格局改善，高端确定性，近期销售数据良好的啤酒行业，推荐重庆啤酒，华润啤酒，青岛啤酒2.业务转型取得一定进展，通过收购打通了白酒从生产到销售的全产业链，有望迎来业绩和估值重塑的怡亚通3.在细分领域占据领先地位，竞争结构良好，提价能力强的公司，推荐涪陵榨菜，百润股份4.下游需求旺盛，上游议价能力有限，在同业竞争中处于寡头垄断格局主导地位的三元生物