中国电建6016692021年年报点评：新签订单稳健增长毛利率有所下滑

投资亮点中国电建发布2021年年报:2021年，公司实现营业总收入4489.8亿元，同比增长11.70%，实现净利润86.32亿元，同比增长8.07%，扣非后归母净利润80.95亿元，同比增长53.11%其中，Q4实现营业收入1329.47亿元，同比下降—7.40%，实现净利润22.76亿元，同比增长6.39%，扣非后归母净利润19.67亿元，同比增长603.79%2021年，公司新签合同额7802.83亿元，同比增长15.91%，占全年新签合同总额的104.46%，新签合同稳步增长公司是国内水利电力建设龙头企业，在水利电力工程建设市场优势明显，新签能源电力配套公司订单总额稳步增长2021年，公司实现营业收入4489.8亿元，同比增长11.70%承包，勘察设计业务占主营业务收入的83.56%，业务收入增长主要是由于新能源工程承包，水资源与环境工程承包，市政设施工程承包等非传统业务快速扩张，业务结构进一步优化，设备制造和租赁实现快速增长，主要受金属构件业务规模快速增长推动公司2021年实现综合毛利率13.11%，同比下降1.13pct，净利率为3.00%，同比下降0.17厘，主营业务毛利率均有不同程度下降净利率下降幅度小于毛利率，主要是费用率下降和资产+信用减值损失公司2021年每股经营性现金流量净额为1.02元，同比减少1.79元2021年，公司费用率为8.59%，同比下降0.71个百分点，主要原因是财务费用率和R&D费用率下降盈利预测和评级:我们调整了对公司的盈利预测预计2022—2024年EPS分别为0.61元，0.66元，0.71元，4月27日收盘价对应的PE分别为12.2倍，11.3倍，10.5倍维持谨慎增持评级风险:宏观经济下行风险，在手订单不及预期，建设项目进展缓慢，现金流恶化，坏账损失超预期