一季度经济数据透露哪些关键点？“4.8%”实属不易下行压力不容忽视

成绩实属不易未来挑战严峻成为经济学家们对中国一季度经济成绩单的普遍解读。

国家统计局4月18日发布的数据显示，初步核算，中国一季度国内生产总值270178亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%，比2021年四季度环比增长1.3%。

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疫情多点散发 GDP增长4.8%实属不易

一季度GDP增长4.8%，这个数据已经相当不错浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任，研究员盘和林告诉中国网财经，一方面我国现阶段经济体量越来越庞大，当前拉动GDP的点虽然很多，但对GDP的贡献逐渐走低因为总量大了，所以GDP进入低速增长阶段是中国经济的常态，另一方面一季度有疫情的影响，疫情影响下获得这个增长水平，实属不易

中国民生银行首席研究员温彬分析，从环比上看，一季度GDP环比增长1.3%，比去年四季度低0.2个百分点，但高于去年第一，二，三季度环比增速，经济发展基本呈现触底回升迹象。综合预计四季度债市收益率以上行为主，国债期货价格继续面临调整。

虽然一季度经济运行整体平稳，但受国际环境更趋复杂严峻和国内疫情频发影响，主要宏观指标呈现前两个月增长较快，但3月增速放缓或负增长的特征，反映出经济回升动能减弱，下行压力不容忽视温彬对中国网财经表示

东吴证券首席宏观分析师陶川则认为，2022年一季度GDP同比增速4.8%高于市场预期，我们认为比这个数字更值得关注的是一季度环比增速1.3%，在这一增速下，2022年剩余三个季度的GDP有可能继续高于市场预期。

社零增速时隔18个月首降 疫情散发供需两弱扰动消费

统计局数据显示，一季度，社会消费品零售总额108659亿元，同比增长3.3%3月份，社会消费品零售总额34233亿元，同比下降3.5%，环比下降1.93%

温彬指出，3月社零增速为2020年8月以来的首次下降，主要由于疫情反弹导致部分核心城市重启隔离防控，对消费形成了冲击。股指与国债期货市场展望:四季度经济增速或好于市场预期。

具体来看，服务消费受到影响较大，3月餐饮收入同比下降16.4%假日消费复苏乏力，今年清明小长假国内旅游出游人次和旅游收入仅恢复至2019年同期的68%和39.2%

在盘和林看来，当前疫情对于需求的增长主要体现在两个方面:在需求端，疫情防控地区老百姓出行减少，消费欲望随之降低，非必需品需求下降，在供给端，封控区现阶段供应链受到一定的影响，比如汽车产能受到一定影响，客观上也影响了当前需求的增长。

着眼后期，陶川指出，在疫情爆发区域中，仅江浙沪占全国社零比例就超过20%，二季度以服务为代表的可选消费料将持续对消费形成拖累。

展望与对策:下行压力加大 防控疫情是关键

市场普遍认为，未来，外部环境更趋复杂多变，突发的超预期因素或明显增多。

贾康指出，GDP数据是个龙头指标，直接反映了经济景气程度一季度GDP增速4.8%和全年目标5.5%左右之间有明显的差距一季度经济增长受到疫情扰动显著，而且从态势上来看，二季度形势可能相当严峻，面临不可忽视的经济下行压力

具体来看，温彬分析，俄乌冲突导致全球供应链和贸易受阻，推升粮食，能源，金属等大宗商品价格，引起输入性通胀压力增加，发达经济体退出宽松政策，美联储可能采取更大幅度加息和更快缩表，对全球流动性和金融市场产生的冲击不可忽视。随着9月信贷数据和通胀数据公布，预计短期股指整体上升空间仍较为有限。

谈及对策，温彬说:国内当务之急是尽快控制住疫情，进一步加大逆周期调控力度，稳定和扩大总需求，确保二季度经济运行在合理区间。国内PPI处于高位，猪肉价格由跌转涨，CPI也面临上行压力，限制货币政策空间。

在贾康看来，一些在支出侧给经济升温的具体措施，比如加大有效投资力度，重点要对3.65万亿元的地方专项债的进度加以监督同时他认为，应该积极考虑再扩大有效投资，提高实际覆盖面，对冲下行压力，给经济升温