深度行业：传媒行业业绩快报点评-天下秀2021年：收入继续高速增长延伸红

天下秀发布2021年业绩， 2021年全年营业收入45.1 亿元，同比增长47.4%，实现归属于上市公司股东净利润为3.5 亿元，同比增长19.9%，扣除非经常损益后净利润4.2 亿元，同比增长12.7%公司近5 年收入CAGR 达到57.7%，扣非净利润5 年CAGR 达到43.2%

主要业绩点评及展望

基于Web3.0 相关技术，布局元宇宙领域公司早在2011 年就上线了虚拟社交平台火星微社区，2018 年布局区块链技术后，使用相关技术将社交平台升级为3D 虚拟生活社区虹宇宙自2021 年8 月上线内测以来，虹宇宙已有累计预约用户超过40 万，与龙湖集团，拉菲红酒等品牌开展合作，搭建营销虚拟互动场景，打造内容生态另外，自媒体数字藏品工具集 TopHolder 头号藏家已正式接入虹宇宙开放应用平台，丰富平台内 UGC 内容生态建设

毛利率落入稳定区间，大力投入技术研发公司2021 年整体毛利率为22.3%，同比略下滑1.1 个百分点，主要因为媒体资源采购成本上升

营销平台业务毛利率同比下滑1.26 个百分点，创新业务毛利率同比上升3.5个百分点我们认为目前公司的毛利率已落入稳定区间20%—25%

2021 年销售费用率6.4%，同比提升1.9 个百分点，主要因为业务规模扩大和创新业务加大营销投入研发费用同比增长73%，2021 年着重加大了WEIQ 平台和虹宇宙等项目的研发投入

投资建议

红人营销是私域流量变现的主要方式之一，发展前景广阔，但由于去中心化程度高，如何高效连接多方，实现跨平台投放等是行业发展的关键我们认为天下秀帮助解决了跨边信息差导致的低效匹配问题，并实现了红人营销全链路覆盖，在各项产业资源上都具有一定规模优势和高效的联动性建议持续关注

主要风险

宏观经济下滑导致广告主投放预算收缩，广告监管超预期，行业竞争加剧，新业务投入超过预期，拉低利润率。

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