粽子第一股“偏科”严重五芳斋能否讲出新故事

最近几年来，越来越多的细分行业头部企业登陆资本市场日前，伴随着年销售4亿多粽子的粽子大王五芳斋在a股上交所主板挂牌上市，第一股的队伍再次壮大但对于这个粽子第一股，其财报中透露出的过度依赖粽子的偏属性，粽子包装新规以及赛道上不断涌现的竞争对手，都在继续考验着五芳斋的应对能力

粽子依赖症明显偏家庭。

作为粽子第一股，五芳斋的发行价为34.32元/股，上市首日上涨44%之后连续两个交易日涨停，但最近两个交易日又开始下跌截至9月6日收盘，五芳斋报收51.33元/股，总市值51.71亿元

但实际情况是，近三年来，五芳斋粽子单笔业务的营收贡献率在70%左右，而且这种趋势有逐渐增加的迹象2019年至2021年，五芳斋粽子系列产品收入分别为16.09亿元，16.44亿元，20.08亿元，分别占主营业务收入的67.74%，70.77%，73.06%其他业务，如月饼系列，餐品系列，蛋制品，糕点等收入分别占2021年主营业务收入的8%，9.17%和9.76%

其次，五芳斋粽子的地域特色也很明显招股书显示，报告期内，五芳斋超过51%的收入来自华东地区，门店主要集中在嘉兴，杭州，上海，武汉等华东和华中地区具体来看，2018年至2020年及2021年上半年，五芳斋在华东地区的营收分别占其主营业务收入的63.23%，61.45%，55.82%和54.67%

但是，和月饼，饺子等传统食品一样，粽子具有明显的季节性特征赛季结束后，很少有人感兴趣财报还显示，五芳斋的销售情况与季节密切相关第二季度春夏，尤其是端午节前后，是粽子销售最火爆的时候端午节过后，粽子的销量会迅速下降

综上所述，过度依赖粽子，地域特色明显，产品受季节限制，是横亘在五芳斋面前的三座大山。

很难说转型成功，基本盘符合新规。

事实上，五芳斋的掌门人兼董事长李建平并不清楚它的偏本科性质早在2018年，李建平就曾公开表示:粽子的圈子太大了，几乎到了‘天花板’所以我们很清楚，要想突破‘天花板’，就要走出来，不能只做粽子

因此，李建平的发展战略是打造中国米制品行业的领导品牌和中式快餐连锁的知名品牌。

招股书显示，五芳斋对其餐饮业务的定位是中式快餐早餐产品有粽子，馄饨，粉丝煲，豆浆等正餐产品有卤肉饭，煲仔饭，鸡饭，米粉，汤面等截至2021年12月3日，公司通过直营，合作经营，加盟，分销等方式建立了478家门店

但据记者观察，五芳斋打造中式快餐连锁知名品牌的计划并不成功招股书显示，2019年至2021年，五芳斋餐饮系列营业收入分别为3.7亿元，2.7亿元和2.5亿元，营收占比也持续下降，分别为15.68%，11.41%和9.17%而且据记者统计，招股书中出现的店铺，有近一半是亏损的

相对于不温不火的饭菜，五芳斋在粽子上的创新一直历历在目一方面根据流行元素推出各种年轻人感兴趣的新粽子，比如螺蛳粉粽子，榴莲粽子，臭豆腐粽子等等另一方面，与网络名人品牌合作，推出联名产品2021年5月，与王者荣耀推出的联名粽子礼盒获得了年轻消费者的关注

而今年8月15日开始实施的国家标准《限制商品过度包装要求食品和化妆品》第一次修订，未来可能会给五芳斋的联合战略戴上枷锁新标准从减少包装层数，压缩包装间隙，降低包装成本，严格要求混合包装等方面要求月饼和粽子轻装上阵这无疑会间接抬高联名产品的设计门槛更重要的是，没有精装粽子很难提升产品溢价，可能会对粽子的高毛利率造成一定影响

市场不大，但是竞争对手越来越多

虽然五芳斋招股书引用的报告指出，预计到2024年，中国粽子市场规模将增长至102.91亿元但相对于其他数百亿甚至上万亿市场规模的行业，粽子业务量还是太小了而且根据艾媒咨询公布的数据，2021年，五芳斋的市场份额为37%，这本身就远超其他品牌，增长几乎见顶

另外，伴随着越来越多相关企业的参与，这条原本很小的赛道也越来越拥挤调查数据显示，中国有5336家粽子相关企业在过去的五年中，相关企业的注册金额一直呈上升趋势2017—2021年全国新增粽子相关企业数量分别为777家，882家，945家，1021家，591家

从竞争格局来看，五芳斋不仅要面对稻香村，广州酒家等老字号的竞争，还要应对以喜茶，乃雪茶，星巴克为代表的网络名人品牌的冲击另外，做粽子的门槛并不高，自制的粽子也是它不得不重视的竞争力

上市不是终点，如何在狭小的市场红海中继续前行，将考验五芳斋的管理智慧五芳斋能否成功摆脱粽子依赖还有待观察