第一创业公司债券业务执业能力评级结果为B，固收业务“交易驱动”难持续

日前，中证协公布了2022年证券公司公司债券业务实践能力评价结果第一创业承销推荐评级为b

根据消息显示，此次评级共有91家证券公司。其中，中信建投，平安证券等23家公司获得A类评价结果，50家证券公司评级为B级，18家证券公司评级为C..

根据《证券公司公司债券业务执业能力评价办法》，评价结果分为A，B，c三类，这些类别的划分主要反映参与证券公司公司债券业务制度建设，人员配备，市场影响力，业务运作规范化，风险控制，维护市场秩序，国家服务战略等方面的相对水平，不涉及对证券公司信用状况和业务资格的评价。

自营业务不景气，固定收益的交易驱动型业务难以为继。

第一，与债券业务实务能力评级密切相关的业务是固定收益业务。

固定收益业务是第一创业的特色王牌业务证券公司的业务线一般分为经纪，证券自营，资产管理，投资银行等第一创业的固定收益主要由投行业务中的承销和自营证券投资组成，拆分合并

2022年半年报显示，第一创业固定收益业务主要分为承销销售业务和投资交易业务承销业务是指承销，参与和销售固定收益类产品，包括但不限于政府债券，地方政府债券，政策性金融债券，同业存单，其他金融债券，非金融企业债务融资工具，资产支持证券等投资业务是指通过固定收益和固定收益衍生产品的投资配置和做市，以及制定相应的交易策略，获取投资交易收益的业务

自上市以来，第一创业的固定收益业务通过承销销售和投资交易表现出色在2018 —2019年的债市牛市中，第一创业的固定收益类营业收入大幅增长，连续两年营业收入突破4亿，一举成为第一创业的主要营业收入

可是，这种辉煌的背后隐藏着危机2019—2020年期间，第一创业固定收益类产品销售数量保持增长，但固定收益类产品销售金额保持下降针对这一变化，第一创业在年报中表示，伴随着承销机构的扩大，竞争加剧，冲击了公司承销和销售业务的市场份额

最近几年来，伴随着债券承销竞争的加剧，债券承销利率不断出现地板价日前，广发银行260亿金融债6家主承销商的服务费率从0.000046%到0.0002%不等，最低的中银国际服务费率仅为每千万4.6%

这一变化意味着第一创业固定收益业务中的承销和销售业务面临巨大冲击，整体业务由两条腿走路变为单腿跳。

2021年，第一创业提出了固定收益业务向交易驱动转型的战略，并对固定收益业务的组织架构进行了调整，设立了固定收益交易与投资部，固定收益销售部和固定收益运营部。

伴随着固定收益业务的战略调整，第一创业固定收益业务的营业收入有所增长2022年上半年，第一创业营业收入2.07亿，同比增长32%

但交易驱动的固定收益业务本质上是一种自营业务，不同于券商，资管，投行等主要收取服务费的业务模式在宏观经济周期波动下，这类固定收益业务的收益往往面临更多的不确定性同时，固定收益业务是从自营业务中划分出来的，其与自营投资收益的分类和划分并不明确

从细分信息来看，2022年上半年，第一创业自营投资与交易业务和固定收益业务形成明显分化2022年上半年，第一创业自营投资交易业务实现营业收入—0.67亿，去年同期为1.81亿，自营业务营业利润为—6600万，去年同期为1.61亿

一是创投自营投资和交易业务的下滑，最终导致公司业绩下滑2022年上半年，第一创业实现营业总收入13.28亿元，同比下降9.08%，实现净利润2.87亿元，同比下降18.34%在自营投资业务收入大幅下滑的背景下，第一创业以交易驱动为核心的固定收益业务，未来收入增长可能面临较大波动