一体化产业链优势突出望变电气今日启动招股

3月18日，重庆望变电气股份有限公司(下称“望变电气”，股票代码“603191”)启动招股，公司即将登陆上交所主板。望变电气此次IPO拟公开发行8329.19万股，计划募资8.55亿元，用于智能成套电气设备产业基地建设项目、110kV及以下节能型变压器智能化工厂技改项目、低铁损高磁感硅钢铁心智能制造项目、研发中心及信息化建设项目及补充流动资金。

《经济参考报》记者注意到，区别于单一输配电及控制设备生产企业和单一取向硅钢生产企业，望变电气经过多年的发展，已形成“从取向硅钢到变压器”的一体化产业链，具有明显的产业链优势。公司近年来业绩稳健增长，一体化产业链构筑核心竞争力。

综合竞争优势明显

望变电气主营业务为输配电及控制设备和取向硅钢的研发、生产与销售。

经过多年的发展，公司已形成从“变压器到箱式变电站、成套电气设备”的多品种、多规格产品线以及运行维护的解决方案及实施，产品综合竞争能力突出，能满足终端客户对企业综合服务能力的要求。公司丰富的产品线使得公司能够在生产和销售等方面一站式满足客户的综合需求，进而增强客户黏性。

从产品上看，公司丰富的产品线更能满足国家电网、南方电网及其省级电力公司等主要客户的一体化采购招标需求。同时，同一客户、同一项目对产品的要求，公司可通过内部协调一次性满足客户的需求。公司提供全部配套产品有利于设备保持运行的稳定性和性能发挥，降低客户的综合采购成本和后期维护成本。此外，公司多品种、多规格产品线降低了客户定制产品，特别是定制化成套电气设备时的沟通成本。

不仅如此，区别于单一输配电及控制设备生产企业和单一取向硅钢生产企业，望变电气经过多年的发展，已形成“从取向硅钢到变压器”的一体化产业链，具有明显的产业链优势。

这种优势主要体现在四方面。首先，取向硅钢是变压器生产的核心原材料，供给相对不饱和，公司的一体化产业链，使得整体采购价格相对可控，自产取向硅钢供给充足也是公司近年来经营业绩不断提升的重要驱动力；其次，公司的一体化产业链有效减少输配电及控制设备原材料供应不稳定和市场价格波动的不利影响，平滑原材料安全库存需求，降低采购管理成本；公司变压器生产部门对自产取向硅钢的质量特性相对熟悉，变压器生产过程中不需进一步进行检测验证，提高了变压器生产效率，降低了变压器生产成本；此外，自产取向硅钢在变压器中的应用经验既可促进取向硅钢的生产研发，不断提高公司取向硅钢生产技术水平，又可为硅钢客户提供应用技术，优化变压器产品设计，提升客户产品生产效率，降低成本，增强客户黏性。

目前，在输配电及控制设备领域，望变电气已初步形成“立足西南，辐射全国，走向海外”的业务布局，公司区域优势明显。

在技术方面，公司在加强自主创新的基础上，充分利用高等院校研发技术实力雄厚的优势，与重庆理工大学、重庆市科学技术研究院签订了合作协议，广泛深入开展产学研合作，将其与企业实践能力强的特点相结合，大幅提升企业的技术研发实力。

2018年，公司与中国科学院汪卫华院士及其团队合作成立院士专家工作站，协助公司解决生产中遇到的问题点并与公司进行联合科研攻关，开发新技术、新产品和新工艺。2020年，公司申报重庆市市级博士后科研工作站并已成功通过，未来将充分利用博士后科研工作站的科研和人才集聚平台加强公司吸引高端技术人才的能力。

近年来，公司已陆续开发出环保节能折叠开口卷铁心干式变压器、油浸式非晶合金节能型变压器、有载调容调压变压器、油浸式立体卷铁心配电变压器、风力和光伏组合式变压器、智能型箱式变电站等多项新产品。在取向硅钢领域，公司研发并掌握了“双层底板退火技术”“罩式回复退火技术”“钢带分段式氧化镁涂覆技术”等多项新技术。公司十分重视知识产权保护，截至本招股说明书签署之日，公司已拥有112项专利，其中发明专利11项，实用新型专利100项，外观专利1项。公司科技成果转化能力强，并在主营业务中加以应用，为公司设计、生产及售后服务提供技术保障。科技成果的取得和在主营业务中的持续运用，促使公司在行业中保持一定的技术优势和高效稳定的生产优势。

据了解，因技术壁垒较高，国内能够生产取向硅钢的企业较少，行业内企业主要集中在国有企业和较少数民营企业。望变电气作为我国取向硅钢行业的重要参与者，于2020年建成了年产10万吨的取向硅钢生产线。2019年和2020年，根据中国金属学会电工钢分会《2019年中国电工钢产业报告》和《2020年度电工钢产业报告》，公司取向硅钢产量连续两年排名全国第四，民营企业中连续两年排名全国第二，位居行业前列。

业绩稳步增长

招股书显示，2018年-2020年及2021年上半年，望变电气分别实现营业收入8.94亿元、11.08亿元、12.97亿元、8.82亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为5341.91万元、1.09亿元、1.43亿元、6881.47万元。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为21.90%、25.79%、21.79%和19.07%，其中输配电及控制设备业务毛利率分别为29.10%、31.39%、26.97%和22.18%，取向硅钢业务毛利率分别为5.46%、18.65%、15.04%和16.42%。主要系公司通过优化产品结构、技术工艺改进、提高生产效率等措施，使主营业务毛利率相对稳定。

此外，公司坚持技术和产品的持续创新，报告期内持续进行研发投入，研发投入基本保持稳定增长。公司研发投入分别为2396.43万元、3434.46万元、4950.31万元和2492.41万元，占当期年度营业收入的比例分别为2.68%、3.10%、3.82%和2.83%。

受益于持续的品牌积累和取向硅钢产能释放，公司2021年度实现营业收入19.33亿元，较上一年度增长49.08%；实现归属于母公司股东的净利润1.78亿元，较上一年度增长25.01%；实现扣除非经常损益后归属于母公司股东的净利润1.72亿元，较上一年度增长52.40%。

基于目前的经营情况和市场环境，望变电气初步预计，公司2022年一季度可实现营业收入约为3.7亿元—3.90亿元，同比增长8.15%—13.99%；实现净利润约为3300万元—3600万元，同比增长4.15%—13.62%；实现归属于母公司股东的净利润约为3300万元—3800万元，同比增长4.15%至13.62%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为3300万元—3600万元，同比增长5.14%—14.77%。

招股意向书显示，望变电气此次发行的保荐机构为中信证券。公司股票简称为“望变电气”，股票代码为“603191”，该代码同时用于本次发行的初步询价及网下申购。本次发行网上申购代码为“732191”。本次公开发行股份全部为新股，发行股份数量为8329.19万股。

望变电气表示，本次募集资金投资项目实施后，将扩大公司产能，优化产品结构，提高公司产品附加值和盈利能力，提升公司在中高端市场的竞争力与市场地位，是公司现有核心业务的自然延伸。未来，公司将立足“输配电及控制设备+取向硅钢”两大产业的耦合发展，秉承“铸望变品牌，创行业先锋，做百年企业”的使命愿景，坚定依靠技术研发、人才竞争、品牌发展，加速构建产品优势明显、上下游联动发展、多业态互补促进的产业生态圈。公司持续研发节能环保、智能化电气设备产品及高端电工钢材料，不断创新推动制造模式的数字化转型升级，全面提升公司信息化管理水平，致力于成为国内输配电及控制设备、电工钢材料及能源管理领域具有知名度和影响力的优质服务商。